Tại sao càng quan tâm đến lãi lỗ ngắn hạn, càng dễ làm rối loạn chiến lược?

Nỗi khó chịu khi lỗ 100 tệ và niềm vui khi kiếm được 100 tệ chưa bao giờ là một chuyện giống nhau.

Năm 1979, Daniel Kahneman và Amos Tversky đã đề xuất trong lý thuyết triển vọng (Prospect Theory) rằng con người thường nhạy cảm hơn với tổn thất so với mức lợi ích tương đương.

Nói cách khác, cảm giác khó chịu do một khoản lỗ gây ra thường mạnh hơn cảm giác thỏa mãn do khoản lãi tương đương mang lại.

Đây chính là điều sau này được thảo luận rộng rãi với tên gọi ác cảm thua lỗ (Loss Aversion).

Ví dụ, một giao dịch lẽ ra phải cắt lỗ lại tiếp tục được nắm giữ vì không muốn chấp nhận thua lỗ; vừa có chút lãi, lại lo lợi nhuận bị trả lại nên rời thị trường quá sớm.

Những giao dịch lẽ ra phải được xử lý theo chiến lược bắt đầu bị ảnh hưởng bởi chuyện “tôi không muốn lỗ”.

Nhưng còn một tình huống kín đáo hơn: nhà giao dịch không hề chống lại việc cắt lỗ một cách rõ ràng, chiến lược trông cũng khá hoàn chỉnh, vậy mà vẫn rất dễ bị lãi lỗ ngắn hạn dẫn dắt.

Điều này liên quan đến một khái niệm khác — ác cảm thua lỗ thiển cận.

Từ “sợ lỗ” đến “quá để tâm đến khoản lỗ trước mắt”

Năm 1995, Shlomo Benartzi và Richard Thaler đã đưa ra “ác cảm thua lỗ thiển cận (Myopic Loss Aversion)”.

Họ đặt hai yếu tố lại với nhau:

Thứ nhất, bản thân con người vốn có ác cảm thua lỗ; thứ hai, ngay cả khi hướng tới mục tiêu dài hạn, người ta vẫn thường xuyên đánh giá hiệu suất tài sản của mình.

Sự kết hợp của hai điều này sẽ khuếch đại ảnh hưởng của thua lỗ ngắn hạn trong quyết định của con người.

Đặt vào bối cảnh giao dịch, có thể hiểu đơn giản hơn: nhìn càng ngắn, càng dễ coi một biến động bình thường là vấn đề cần xử lý ngay lập tức.

Ví dụ, bản thân một chiến lược cho phép vài lần cắt lỗ liên tiếp, và thống kê dài hạn vẫn hiệu quả.

Nhưng nếu nhà giao dịch sau mỗi giao dịch lại đánh giá lại một lần “chiến lược này rốt cuộc có ổn không”, thì sau hai ba lần lỗ liên tiếp, rất dễ bắt đầu giảm vị thế, bỏ qua tín hiệu, chốt lời quá sớm, thậm chí sửa thẳng chiến lược.

Vấn đề ở đây là, thứ khiến kế hoạch giao dịch bị thay đổi lúc này chưa chắc là bản thân chiến lược đã mất hiệu lực, mà có thể chỉ là áp lực tâm lý do thua lỗ ngắn hạn mang lại.

Tình huống tương tự cũng xuất hiện trong giai đoạn có lãi.

Ví dụ, tài khoản vừa có một chút sụt giảm từ đỉnh là vội vàng bảo vệ lợi nhuận; thấy trong ngày từ có lãi chuyển thành lỗ lại lập tức muốn gỡ khoản lỗ về.

Một chiến lược vốn được thiết kế theo một chu kỳ trọn vẹn cuối cùng lại biến thành phản ứng tức thời với từng lần biến động tài khoản.

Chiến lược chưa kịp chứng minh bản thân, nhà giao dịch đã sửa nó trước.

Rất khó chống lại bằng tự giác, nhưng quy tắc thì có thể

Biến số cốt lõi của ác cảm thua lỗ thiển cận là tần suất đánh giá. Bạn càng thường xuyên xem kết quả, càng dễ bị biến động ngắn hạn dẫn dắt.

Nhưng vấn đề là, rất khó giải quyết chuyện này chỉ bằng tự giác — bởi vì việc thường xuyên xem bảng giá vốn dĩ là hành vi do ác cảm thua lỗ thúc đẩy.

Bạn càng sợ lỗ, càng muốn xem; càng xem, càng sợ.

Lúc này, giá trị của giao dịch tự doanh sẽ được thể hiện.

Nó không thể xóa bỏ ác cảm thua lỗ, cũng không khiến nhà giao dịch tự động trở nên lý trí.

Nhưng nó có thể cung cấp một tiêu chuẩn phán đoán rõ ràng hơn.

Lấy mô hình tài khoản tức thời EagleTrader Max của giao dịch tự doanh làm ví dụ, tài khoản có hai lớp ranh giới rủi ro động:

Mức sụt giảm tối đa 7%, được tính theo mức cao nhất lịch sử của tài khoản; mức sụt giảm tối đa trong ngày 3%, được tính theo mức cao nhất trong ngày.

Hai quy tắc này chú ý đến những thang thời gian khác nhau.

Mức sụt giảm tối đa 7% yêu cầu nhà giao dịch xem xét rủi ro từ toàn bộ chu kỳ tài khoản.

Khi tài khoản liên tục lập đỉnh mới, mốc rủi ro cũng thay đổi theo, việc quản lý vị thế và mức sụt giảm cần tiếp tục thích ứng với trạng thái tài khoản.

Còn mức sụt giảm trong ngày 3% vạch ra ranh giới cho rủi ro trong một ngày.

Trong một ngày có vài khoản lỗ không có nghĩa là phải lập tức “gỡ lại”; điều nhà giao dịch cần cân nhắc trước tiên là ngân sách rủi ro còn lại trong ngày có còn đủ hỗ trợ việc tiếp tục giao dịch hay không.

Một thay đổi rất thực tế mà loại quy tắc này mang lại là:

Nhà giao dịch cần dần chuyển từ “giao dịch này lãi hay lỗ” sang “giao dịch này đã chiếm bao nhiêu rủi ro, chiến lược của tôi có còn nằm trong kế hoạch hay không”.

Đối với những người dễ bị lãi lỗ ngắn hạn lay động, đây thực sự là một góc nhìn giao dịch hoàn toàn khác.

Một chiến lược cần được trao đủ thời gian để chứng minh bản thân

Điều phiền toái nhất của ác cảm thua lỗ thiển cận nằm ở chỗ nó rất dễ khiến nhà giao dịch nhầm “trải nghiệm ngắn hạn” thành “kết quả dài hạn”.

Một ngày xuất hiện drawdown có thể chỉ là biến động bình thường trong chu kỳ giao dịch.

Nếu mỗi lần thua lỗ đều kích hoạt một lần điều chỉnh chiến lược, thì dù hệ thống có tốt đến đâu cũng rất khó tiếp tục vận hành trọn vẹn theo logic ban đầu.

Vì vậy, khi đánh giá năng lực giao dịch, lợi nhuận tự thân chỉ là một phần của kết quả.

Có thể thực hiện theo quy mô vị thế đã định hay không, có thể chấp nhận khoản lỗ trong phạm vi chiến lược cho phép hay không, có thể duy trì trong một khoảng thời gian trong ranh giới rủi ro rõ ràng hay không, cũng đều ảnh hưởng đến mức độ ổn định cuối cùng mà tài khoản thể hiện.

Đây cũng là lý do tại sao, khi thiết kế, một số đơn vị giao dịch tự doanh sẽ đặt “tính nhất quán liên tục” ở vị trí ưu tiên hơn “mục tiêu lợi nhuận ngắn hạn”.

Đối với những nhà giao dịch đã có chiến lược trưởng thành, khi tham gia giao dịch tự doanh, điều thực sự cần đối mặt không phải là bản thân các quy tắc, mà là khi lãi lỗ ngắn hạn liên tục xuất hiện, liệu bản thân có thể tiếp tục thực hiện theo hệ thống ban đầu hay không.

Bởi vì điều khó kiểm soát nhất trong giao dịch đôi khi không phải là diễn biến thị trường tiếp theo.

Mà là sau khi nhìn thấy con số trong tài khoản thay đổi, hành động tiếp theo của chính mình.